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Sauditas abren su mercado financiero sin subir producción petrolera

ARABIA SAUDITA El precio del petróleo ha subido un 50% desde sus mínimos del mes de enero, pero aún se mantiene 46% por debajo del máximo de 115 dólares alcanzado en junio del 2014. El perfil de riesgo de Venezuela medido a través del CDS de la Republica a 5 años, que es una póliza de seguros contra el riesgo de insolvencia soberana ha seguido, como era de esperarse, el comportamiento del crudo, cayendo 47%, de un máximo de 6475 puntos básicos el pasado 30 de enero, a 3423 puntos básico el viernes anterior. Similar recuperación han mostrado los precios de los bonos denominados en dólares tanto de la República como de PDVSA. El futuro por supuesto sigue luciendo incierto, pero si algo ha mostrado el gobierno venezolano en lo que va del año es su intención de servir a tiempo su deuda financiera, aun a costas de someter a la economía interna a un fuerte racionamiento. Nada se ha hecho para resolver los desequilibrios estructurales por lo que la única manera en que en el corto plazo se mantenga el status quo es que el precio del crudo suba. En la medida en que pasan los meses y fluye más información sobre cómo están sobrellevando los diversos productores petroleros este escenario de bajos precios, más patente se hace el hecho de que estamos en nuevo momento de la industria que los mercados financieros no saben leer. Por un lado están los productores de esquistos, que parece que se dividen en pobres y en ricos. Los pobres carecen de capital de trabajo para aumentar la producción, si quieren beneficiarse de las recientes mejoras de precios, porque los bancos no les quieren prestar, ya que consideran que los retornos de corto plazo de estas actividades económicas, difícilmente pueden cubrir el costo del financiamiento. Los productores ricos tienen mayor margen de maniobra y si el precio del WTI se acercase a 70 dólares, para finales del año, se atreverían a bombear crudo más agresivamente. Los sauditas, con 714 millardos de dólares en reservas y activos externos por el orden del 97% de su PTB, pueden mantener su gasto corriente, incluyendo su enorme presupuesto de defensa por unos cuantos años más sin problemas. Sin embargo, están enviando la señal de que no se van a conformar con mantener la estrategia ingenua de consumir su patrimonio. Por ello están comenzando a dar los pasos para financiar el déficit de su cuenta corriente, abriendo el mercado accionario de Arabia Saudita a los inversionistas extranjeros. Que otros pongan los dólares que de momento no reciben por la venta del petróleo. La apertura del mercado accionario será selectiva, permitiendo acceso a instituciones con más de 5 millardos de dólares de activos que individualmente no podrán poseer más del 5% de las acciones de una empresa, ni más del 10% de la capitalización total del mercado accionario saudí que es del orden de 530 millardos de dólares. Con la entrada de esta bocanada de aire fresco, tendrán suficiente tiempo para sentarse bajo alguna palmera del oasis a reflexionar sobre el momento adecuado para cerrar la llave de la producción del crudo, y dar un poco de vida a los productores pobres, que son, por supuesto, los de esquistos, o ¿es que hay otros?

Por: Grupo Arca

* Empresa venezolana de análisis y consultoría financiera.
www.grupoarca.net
   
Mayo 28, 2015
Sauditas abren su mercado financiero sin subir producción
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